Los inversionistas temen que el proyecto de ley pensional de Colombia pueda causar una caída en el ahorro nacional a medida que los trabajadores abandonan los planes de pensiones privados y migran al sistema público, según los analistas.

La reforma pensional propuesta por el presidente Gustavo Petro podría significar que alrededor del 85 % de las contribuciones de los trabajadores vayan al sistema público, lo que podría perjudicar la demanda de bonos y acciones locales.

El Gobierno no ha proporcionado una guía clara sobre el impacto de sus planes en el ahorro agregado, dijo Jorge Llano, vicepresidente de desarrollo de mercados de la agencia autorreguladora de mercados de capital AMV.

En ausencia del proyecto de ley, los activos de los fondos de pensiones podrían alcanzar el equivalente a cerca de un 43 % hacia 2045, mientras que con la reforma esa cifra sera unos 20 puntos porcentuales menor, dijo Llano.

El directivo participo en ‘Mercado Habla Colombia’, que se realizó el 12 de abril en la oficina de la agencia Bloomberg en Bogotá. El evento también contó con la asistencia de Jackeline Piraján, economista de Scotiabank Colpatria; y Daniel Niño, presidente del fondo de pensiones de la industria colombiana de pilotos, CAXDAC.

Fondo de ahorro

La propuesta de Petro crearía un fondo público para ahorrar una parte de las contribuciones de los trabajadores.

El ministro de Hacienda, José Antonio Ocampo, dijo que esto creará un nuevo actor importante en el mercado de deuda pública y garantizará que la demanda de bonos en pesos locales se mantenga sólida.

“Mi gran preocupación de la reforma es cómo se va a reglamentar el funcionamiento de este fondo, que va a manejar un dinero muy importante en los próximos 20 años”, dijo Niño.

“Queda, un poco todavía en el aire, saber cómo se va a invertir y qué tipo de rentabilidad va a tener”, agregó.

Llano, por su parte, dijo que no es ideal que el Gobierno pueda terminar manejando uno de los principales compradores de su propia deuda.

Los fondos de pensiones privados colombianos tienen alrededor de 360 billones de pesos en activos bajo administración y poseen una cuarta parte de los 104.000 millones de dólares de bonos del Gobierno denominados en pesos.

Repunte de los activos

La prima de riesgo que exigen los inversionistas para mantener los activos colombianos ha caído desde los máximos alcanzados en octubre de 2022, ya que la administración Petro enfrenta el rechazo de los legisladores sobre su ambiciosa agenda de reformas, según Piraján, de Scotiabank.

Si bien el costo de asegurar los bonos de Colombia contra el incumplimiento crediticio disminuyó más que el de sus pares en abril, los bonos de la Nación todavía se consideran más riesgosos que los de Chile, Perú, México y Brasil.

Los inversionistas han estado tratando de evaluar si el Gobierno tiene el apoyo en el Congreso para aprobar su reforma, que incluye también cambios en el sistema de salud y las leyes laborales, con los que buscan reformar el modelo económico conservador de Colombia.

En marzo, Petro sufrió su primer gran revés cuando su gobierno se vio obligado a retirar un proyecto de ley que buscaba cambios en el sistema político. Y un alto tribunal suspendió un decreto con el que buscaba recortar las facturas de los servicios públicos.

“El Congreso y las altas cortes han demostrado que juegan un papel clave en el bloqueo” de algunos de los cambios, dijo Piraján. Los inversores “ven que es muy poco probable que pasen cambios radicales y que, si pasan, sean muy diluidos”.

Los bonos en pesos de Colombia han ganado un 18 % este año, la mayor cantidad entre sus pares de mercados emergentes, los cuales han subido un promedio de 3 % en el mismo periodo, según un indice de Bloomberg.

Piraján pronostica que los instrumentos de Colombia seguirán subiendo tan pronto como la inflación muestre señales claras de que ha tocado techo, lo que permitirá al Banco de la República poner fin a su ciclo de aumento de tasas de interés.

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