Fitch Ratings ratificó las calificaciones de calidad de administración de inversiones de las siefores generacionales (SG) administradas por Afore Azteca, S.A. de C.V., Administradora de Fondos para el Retiro (Afore Azteca) y afirmó las de calidad crediticia al segmento de deuda, con base en el régimen y políticas y estrategia de inversión, la composición crediticia y el factor promedio ponderado de calificación (WARF; weighted average rating factor). Las acciones de calificación aparecen al final del comunicado.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Primer Componente – Calidad de Administración de Inversiones: ‘Bueno(mex)’

Esta calificación para las 10 SG se basa en los puntajes obtenidos de la evaluación de los siguientes pilares:

Proceso de Inversión – Bueno: Afore Azteca tiene objetivos de inversión definidos y establecidos en los prospectos de sus SG, así como políticas y procedimientos detallados y documentados en manuales de inversiones y riesgos, lo que contribuye a un proceso de inversión ordenado, acorde a las necesidades de los portafolios gestionados. Su filosofía y estrategia de inversión conservadora se reflejan en la composición de los portafolios. La toma de decisiones ejercida en sus comités de inversiones y de riesgos se considera apropiada, ya que está fundamentada en la investigación de datos obtenidos de distintas fuentes de información, análisis top-down, fundamental, reporteo y pericia de los miembros participantes. Fitch considera que Afore Azteca tiene como reto continuar aprovechando el presupuesto de riesgo de las siefores y diversificando sus portafolios para generar un buen desempeño que supere los portafolios de referencia (benchmarks) correspondientes.

Recursos de Inversión – Bueno: La estructura organizacional de Afore Azteca es amplia conforme a las necesidades de su operación; presenta independencia entre departamentos y segregación de funciones. Cuenta con directivos con experiencia y certificaciones conforme a la regulación. Afore Azteca tiene un sistema integral automatizado que robustece su proceso de inversión y que, conectado a otros sistemas mediante interfaces, facilita el intercambio de información entre áreas, la gestión de los portafolios de inversión, la administración de los riesgos inherentes, así como la generación de reportes para la toma de decisiones. Fitch opina que Afore Azteca debiera fortalecer y consolidar sus equipos de trabajo con personal experimentado y certificado para minimizar la dependencia de personas clave, principalmente en áreas de soporte, así como promover su permanencia en la afore. También, minimizar la captura manual en el proceso de inversión para evitar inexactitudes.

 

Administración de Riesgos – Bueno: La unidad de administración integral de riesgos de Afore Azteca cuenta con políticas, procedimientos, modelos, parámetros y escenarios de medición y control de riesgo similares a los estándares de la industria. Su análisis y reporteo continuo contribuyen al monitoreo de los distintos riesgos, así como de los límites internos y regulatorios de sus SG. Su sistema integral automatizado fortalece la gestión de riesgos. Por su parte, la contraloría cuenta con experiencia en el mercado y adiestramiento, emplea un modelo efectivo y un sistema propio conectado a la red tecnológica de la afore que sirven como elementos generadores de información relevante para la ejecución y cumplimiento apropiado de sus funciones, así como contribución a la mejora de procesos para minimizar posibles pérdidas para la afore y los ahorradores.

Compañía y Servicio al Cliente – Bueno: Afore Azteca, subsidiaria de Grupo Elektra, S. A. B. de C. V. [BB, Perspectiva Estable], administra 10 SG: Siefore Azteca Básica Inicial, S.A. de C.V. (AZTBINI), Siefore Azteca Básica 90-94, S.A. de C.V. (AZT9094), Siefore Azteca Básica 85-89, S.A. de C.V. (AZT8589), Siefore Azteca Básica 80-84, S.A. de C.V. (AZT8084), Siefore Azteca Básica 75-79, S.A. de C.V. (AZT7579), Siefore Azteca Básica 70-74, S.A. de C.V. (AZT7074), Siefore Azteca Básica 65-69, S.A. de C.V. (AZT6569), Siefore Azteca Básica 60-64, S.A. de C.V. (AZT6064), Siefore Azteca Básica 55-59, S.A. de C.V. (AZT5559) y Siefore Azteca Básica de Pensiones, S.A. de C.V. (AZTBPEN) con 4.3% de los activos bajo administración de la industria al cierre de diciembre de 2022, pertenecientes a 17,431,034 afiliados (primera posición en la industria): 48.0% registrados y 52.0% asignados.

La estrategia comercial de Afore Azteca se orienta a trabajadores con ahorros medios y bajos que acuden a las 1,827 oficinas de la República Mexicana en horario extendido y se apoya en una red amplia de promotores capacitados (10,189). Afore Azteca presta los servicios más comunes de la industria a través de unidades especializadas de atención al público, sucursales y centro de atención telefónica. En 2021, la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) la posicionó en el quinto lugar del Medidor de Atributos y Servicios de las Afore.

Desempeño de la Inversión – Consistente: Debido a que las SG solo cuentan con historial a partir del 16 de diciembre de 2019, cuando cambiaron al modelo de SG, se realizó el análisis de desempeño tanto del portafolio como del benchmark (realizado por la afore y aprobado por el regulador) con base en el information ratio y los drawdowns para el período entre esa fecha y el 30 de diciembre de 2022 y se consideró el historial y la trayectoria del administrador, lo que dio como resultado un desempeño consistente. Dado que las SG son de creación reciente, Fitch dará seguimiento al desempeño de la inversión para observar la consolidación de sus estrategias de inversión.

Segundo Componente – Calidad Crediticia: ‘AAAf(mex)

Al 30 de diciembre de 2022, la porción de deuda para las SG osciló entre 61.2% y 100% de sus activos netos, y durante el último año a esa fecha fue consistente con la calificación ‘AAAf(mex)’, que indica la máxima calidad crediticia del subyacente, fundamentada en su WARF. Al aplicar las pruebas de estrés en los portafolios de las SG, no se observó deterioro en el WARF de ninguno.

SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza:

Las calificaciones de calidad de administración de inversiones de las siefores podrían mejorar por cambios significativos favorables en cualquiera de los siguientes pilares claves: proceso de inversión, recursos de inversión, administración de riesgos, desempeño de la inversión y compañía, incluye el servicio al cliente. Cualquier cambio positivo en la puntuación asignada a uno o más pilares, podría incrementar las calificaciones.

Las calificaciones de calidad crediticia de los fondos son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera y en las calificaciones de las emisiones que conforman el portafolio. También consideran modificaciones en sus estrategias de inversión, que puedan disminuir el WARF y reflejar una calidad crediticia mayor, con excepción de aquellos calificados en nivel AAAf(mex), cuya calificación es la máxima en escala nacional.

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja:

Las calificaciones de calidad de administración de inversiones de las siefores podrían afectarse por cambios significativos adversos en cualquiera de los siguientes pilares claves: proceso de inversión, recursos de inversión, administración de riesgos, desempeño de la inversión y compañía, incluye el servicio al cliente. Cualquier cambio negativo en la puntuación asignada a uno o más pilares, podría reducir las calificaciones.

Las calificaciones de calidad crediticia de los fondos son sensibles a cambios significativos en la composición de la cartera y en las calificaciones de las emisiones que conforman el portafolio. También consideran modificaciones en sus estrategias de inversión que puedan aumentar el WARF y reflejar una calidad crediticia menor, con excepción de aquellos calificados en nivel CCCf(mex), cuya calificación es la mínima en escala nacional.

PARTICIPACIÓN

La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la administradora de la(s) Siefore(s) calificada(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.

CRITERIOS APLICADOS EN ESCALA NACIONAL:

–Metodología de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (Abril 29, 2021);

–Metodología de Calificación de Fondos de Deuda (Septiembre 30, 2019).

INFORMACIÓN REGULATORIA

FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 17/diciembre/2021.

FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Afore Azteca y fuentes de información pública.

IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Composición de los portafolios de las siefores, prospecto de información al público inversionista, información sobre la Afore, entre otros.

PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 30/diciembre/2022.

La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.

El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.

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